機構首席經濟學家展望2024大趨勢
來源:證券時報網2024-01-02 06:59

中國資本市場發展環境正在改善

2024年,我國經濟將步入新一輪平穩增長期。2012年以來,我國相繼經歷了傳統制造業、基建投資和房地產投資三大傳統需求的退潮,目前三大傳統需求的結構調整已經基本到位,新舊需求間將實現新的平衡。隨著供給側結構性改革的深化,供給端結構優化帶來的改革效應將進一步凸顯。

2024年,我國金融市場將步入高質量發展階段。中央金融工作會議明確提出以加快建設金融強國為目標,以推進金融高質量發展為主題,堅持把金融服務實體經濟作為根本宗旨,全面加強金融監管,健全金融監管機制,進一步明確化解金融風險、建設金融強國的路徑和方式。金融業將步入穩定增長與高質量發展階段。

2024年,我國潛在的三大金融風險正有序化解。目前,正加快構建化解地方債務風險的長效機制,有序推進房地產行業轉型發展,積極化解中小金融機構風險。三大風險的處置正處于可控、可預期的常規階段。

2024年,我國資本市場發展的外部環境正逐步改善。隨著美聯儲加息接近尾聲,2023年面臨的匯率貶值和外資凈流出壓力預計將有所緩解,內外資機構投資信心逐步恢復,外商投資出現結構性優化。

(申萬宏源研究首席經濟學家 楊成長)

“三管齊下”改善社會預期

2023年中央經濟工作會議再次提及“社會預期偏弱”,措辭雖然較前兩次有所緩和,但顯然與理想狀態仍有一定差距。

受市場情緒驅動,經濟金融運行經常處于既可能好也可能壞的多重均衡狀態。如果偏弱的預期變得根深蒂固,多重均衡就容易出現壞的結果。因此,切實改善社會預期與增強經濟活力、防范化解風險并列為2024年經濟工作的三項中心任務。

改善社會預期,首先,要科學合理制定出讓社會有獲得感、認同感的經濟社會發展預期目標,并努力實現這些目標。千招萬招,經濟要發展、風險要防住、民生有保障才是真招實招。

其次,要加強政策宣傳和輿論引導,增強各方對經濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變的信心和底氣。這方面的工作要注重客觀、中立、平衡,及時回應社會急難愁盼,積極維護政府公信力。

再次,要深刻領會中央對經濟形勢的科學判斷,狠抓政策落地生效。這也為我們做好當前和今后一個時期的經濟工作提供了遵循和指引。

(中銀證券全球首席經濟學家 管濤)

股市或迎來修復行情

海外經濟面臨進一步下行的風險。2023年持續快速的加息過后,美歐經濟動能逐步下降,2024年上半年將面臨更大的下行壓力。若海外主要央行選擇降息,美國經濟將迎來一定程度的反彈,但歐元區降息后經濟恢復將較為緩慢。

國際貨幣基金組織預計2024年全球經濟增速為2.9%,低于疫情前長期增長中樞,發達經濟體平均經濟增速僅為1.4%。

2024年國內經濟將持續修復,有望實現5%左右的增長。2023年底召開的中央經濟工作會議釋放出積極的政策信號,財政政策加力提效、貨幣政策“靈活適度”。政府支出增加以及通脹溫和回升有望推動消費進一步回暖;重大項目、“三大工程”、大規模設備更新有望帶動投資需求有所回升。從經濟復蘇節奏上看,2023年底到2024年初處于政策集中發力階段,經濟回暖趨勢較為確定,但隨著海外發達經濟體需求的下滑,我國經濟也將面臨一定的外部擾動。

在國內經濟復蘇、全球流動性轉向寬松的背景下,2024年股市可能會迎來修復行情。人民幣匯率壓力有所下降,將在合理均衡的水平上保持基本穩定。

(中信證券首席經濟學家 明明)

2024年中國經濟有望增長5%左右

2023年,中國經濟有望實現5.4%左右的增長,這證明我們頂住了外部壓力,克服了內部困難,邁出了全面建設社會主義現代化國家的堅實步伐。

2024年是中華人民共和國成立75周年,是實施“十四五”規劃的關鍵一年。盡管進一步推動經濟發展需要克服不少困難和挑戰,但中國經濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。因為我們不僅有超大規模的市場、強大的生產能力等“穩”的力量優勢,還有統籌推進深層次改革、高水平開放等“進”的決心和措施。

展望新的一年,“我國經濟恢復仍處在關鍵階段”,必然需要突出重點、把握關鍵:既要在供給端以科技創新引領現代化產業體系建設,提升產業鏈、供應鏈的韌性和安全水平;又要在需求端著力擴大國內需求,形成消費和投資相互促進的良性循環;還要深化重點領域改革,為高質量發展持續注入強大動力;更要擴大高水平對外開放,鞏固外貿外資的基本盤。預計2024年,轉型升級、更有質量的中國經濟將能夠實現5%左右的增長。

(國泰君安證券首席經濟學家 何海峰)

“三駕馬車”推動需求企穩回升

2024年外部環境將有所好轉,出口、保障房、財政將成為推進2024年國內有效需求企穩回升的“三駕馬車”。

2024年出口將進一步正?;?。中國制造業增加值占全球30%,全球沒有其他區域能夠形成等量級的替代。本輪出口屬周期性調整,從歷史經驗看,出口同步于海外庫存周期。

2024年保障房等“三大工程”建設將會啟動?!叭蠊こ獭笔欠康禺a新發展模式的重要組成部分,在央行中長期低成本資金的支持下,預計新一輪保障性住房建設將會對地產投資形成顯著支撐。

2024年財政政策空間將進一步打開。本輪財政政策的繼續發力不止局限于狹義財政,在“加強政策工具創新和協調配合”、“強化國家重大戰略任務財力保障”的方向下,廣義財政更具有想象空間。

簡單來看,2024年的資產定價環境是一個“剪刀差”組合。一則海外無風險利率目前處于高位,未來趨勢逐步往下;二則國內名義GDP(國內生產總值)增長和企業盈利在低位,未來趨勢逐步往上。這一“剪刀差”組合有利于權益資產價值修復。

(廣發證券首席經濟學家 郭磊)

基本面回暖支撐A股向上

2023年以來,中國經濟恢復呈波浪式發展,背后原因主要是新冠疫情的疤痕效應。內需中消費對經濟的貢獻率大,但疫情后消費緩慢恢復,社會消費零售總額相較疫情前趨勢仍有差距,不過,居民消費意愿正在逐漸改善。投資結構分化,基建和制造業投資增長較好,地產和民間投資相對乏力。

展望未來,經濟恢復的斜率提升仍要靠穩增長政策發力。美債利率見頂回落的背景下,國內積極的財政政策空間更大,貨幣政策維持穩健寬松。借鑒海外經驗,中國地產銷售、開工降幅已經略超海外48個樣本的中位數水平,投資降幅略小于中位數,未來城中村改造和保障房建設將對沖地產下行的影響。2024年隨著穩增長政策發力疊加庫存周期向上,宏觀基本面有望修復。從中長期看,中國正處在產業結構升級的關鍵時期,中國已具備發展新質生產力的基礎,新能源等部分高端產業逐漸崛起。

股市運行存在周期性規律,當前A股已處底部區域。2024年,基本面回暖有望支撐A股向上。不過,需要注意的風險是,國際局勢復雜多變,國內經濟新舊動能轉換可能不順暢。

(海通證券首席經濟學家、研究所所長 荀玉根)

2024年中國出口增速將好轉

2024年全球經濟增速將比2023年有所放緩,通脹回落、主要央行貨幣政策出現轉向。一些發達經濟體貨幣政策可能會結束此前的異常寬松,美聯儲有望于2024年春天開始降息,美元對主要貨幣匯率走弱。

預計2024年中國經濟經歷了房地產深度調整之后可能筑底企穩,全年有望增長4.5%左右。在基準情形下,我們假設房地產有進一步的政策和流動性支持,財政上也有更多的資金支持化債和保證政府支出,貨幣信貸政策略有放松配合。

我們預測,2024年上半年房地產銷售和新開工面積將基本企穩,全年分別下降5%和10%,跌幅較2023年有所收窄,房地產活動對經濟的拖累有所減弱、房地產價格不會出現大幅下跌,居民信心不再進一步走弱。消費將隨著經濟活動和就業的進一步恢復而繼續恢復增長。積極的財政政策在貨幣信貸政策的配合下,將部分抵消房地產下行的拖累。

另外,2024年中國出口增速預計有所好轉,凈出口對經濟增長的拖累小幅減弱。2024年GDP增長的環比動能高于目前水平,而且通縮壓力減緩,名義GDP增長不低于2023年。

(瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家 汪濤)

國企將成經濟轉型重要推動力量

回望2023全年,中國經濟呈現“波浪式發展、曲折式前進”的態勢。從各國經驗來看,在新舊動能切換過程中經濟的短期下行風險會顯著上升,這需要更為積極的宏觀政策來為經濟轉型創造良好的外部環境。

相對于全球日益上升的不確定性,中國應對的策略是在統籌安全和發展的大框架下,通過化解宏觀風險和加大結構性改革力度來加大自身的確定性。短周期主導經濟和市場的波動,但當長周期進入尾聲時,作為灰犀牛存在的長周期因素(地產、債務、人口和技術進步)會逐步占據主導地位,并導致短周期的規律性會變得極其不穩定。

中國目前處于多期拐點疊加的特殊時期,庫存周期和朱格拉周期觸底回升的動能受到更強地產周期下行壓力的壓制。不過,基于中國在人口規模、經濟發展、科技研發、制造業能力等全方位的大國優勢,中國有望引領以數字經濟為核心的第六輪康波周期。在此過程中,做大做優的國有企業部門有望成為中國經濟轉型的重要推動力量。二十屆三中全會有望在“促改革”方面有進一步的突破,通過堅持高質量發展推動中國經濟向2035年遠景目標邁進。

(銀河證券首席經濟學家 章?。?/p>

經濟在“東風化雨”中延續復蘇

展望2024年,中國經濟將在“東風化雨”中延續復蘇,受益于溫和而有力的政策引導,內外部環境的滋養和更新。外循環將會修復,內循環在“立”與“破”之間尋求再平衡。出口、地產等拖累有望緩解,服務業消費與投資接棒成為新的增長引擎。

外循環方面,中美及全球制造業周期有望彌合并同步向好,中國出口修復和增長的大方向較為確定。全球產業鏈調整壓力,可能影響中國出口地區和產品份額,但對總量的影響不必過憂。

內循環方面,中國經濟將在新舊力量的此消彼長中尋求“再平衡”。一是消費領域的“再平衡”,在地產后周期耐用品消費趨降的當下,以擴大服務消費為支點,尋求商品消費的新增長點。二是投資領域的“再平衡”,在房地產市場調整后,固定資產投資結構面臨轉變,在基建地產等傳統建筑投資托底的同時,助力制造業新動能和服務業新興領域投資持續較快增長。

政策方面,財政政策將會更加積極有為,貨幣政策總量和結構進一步配合。在穩定經濟增速的同時,釋放積極信號,推升物價水平,提振人民幣匯率表現?!叭荦R下”,使中國經濟向“中等發達國家”的2035年遠景目標更快靠攏。

(平安證券首席經濟學家 鐘正生)


責任編輯: 王智佳
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