內外價差收窄,國產棉機會來了?
來源:期貨日報作者:呂雙梅2024-01-18 07:34

中國棉花網消息稱,據青島、南通、張家港等地棉花貿易企業反饋,受1月5日以來鄭棉振蕩回落影響,港口掛單、鎖基差人民幣資源(包括即期、船貨資源人民幣報價)成交相對活躍,青島港清關、出入庫、企業提貨很忙碌,隨著ICE期棉3月合約沖高至82美分/磅,鄭棉CF2405合約跌至15500元/噸下方,滑準稅下(或1%關稅)內外棉花價格順掛再度收窄,保稅、船貨(均為美棉報價)的詢價、出貨呈放緩趨勢。

華安期貨高級分析師姚禹分析稱,截至1月16日,1%關稅下內外棉價差處于600元/噸,較月初小幅回落。內外棉價差小幅收窄,市場對外棉采買積極性不高,成交不強。主要原因在于春節將至,紡企原料采購節奏放緩,前期訂采接近尾聲,下游企業陸續開始放假。目前巴西棉和澳棉詢單、問價尚可,成交略好于其他品種。

“近期內外棉價差收縮,有兩方面原因:一方面,國內棉花價格下行;另一方面,海外訂單恢復,從東南亞紡織業開機來看,印度、越南等國開機率環比有所回升,帶動外棉需求,支撐外盤價格?!敝行沤ㄍ镀谪浢藁ǚ治鰩焻切聯P分析稱,從理論上說,隨著內外棉價差收窄,國內進口外棉的意愿將有所降低,但目前價差收窄幅度較小,且棉花進口通關存在時間差,目前可能還難看到進口意愿降低帶來的影響。

卓創資訊棉花資深分析師高飛堂認為,對下游紡企來講,價差縮窄意味著外棉性價比優勢下滑,在采購原料期間,除非企業因訂單需求定向采購外棉,否則大多數企業會從性價比角度適當增加國產棉花配比。對上游軋花企業來講,本年度大量新疆棉成本偏高,缺乏流入市場機會,但內外價差縮窄,有助于改變這一窘況。當然,去年部分棉花進口配額使用時間將到期,也會影響紡企在原料采購期間的配比選擇。

江蘇常州某棉企表示,經過近半個月集中銷售、去庫存,部分棉花貿易商庫存、現金流壓力已得到一定程度緩解,但大多仍處扛虧經營狀態。值得注意的是,2023年12月及2024年1月、2月、3月裝運的美棉數量較大(截至1月初,我國累計簽約2023/2024年度美棉81.63萬噸,但僅裝運40.57萬噸),再加上2023年滑準稅配額距有效期只剩1個多月、部分巴西棉合同因桑托斯港擁堵和紅海危機而推遲交貨,中國各主港棉花庫存在春節前后或迎來快速增長的局面,一旦保稅、清關棉銷售順暢度下降,買方觀望氣氛升溫,市場又將陷入拉鋸戰。

從基本面看,姚禹分析稱,1月USDA報告顯示,全球2023/2024年度產量環比調增0.23%,達到2464.2萬噸,消費環比調減1.14%,達到2447.9萬噸,期末庫存相應增加至1837.2萬噸。USDA預計中國產量增加10.8萬噸,至598.7萬噸,消費方面仍維持794.7萬噸的觀點不變,期末庫存增加21.8萬噸,達到866.8萬噸。當前全國新棉采摘已經結束,加工率為97.4%,但銷售率僅為23.9%,較過去四年均值下降11.6個百分點。

姚禹表示,2401合約進入交割期,共計交割近30萬噸棉花,這也體現出市場供應充足,而現貨銷售難度大,部分通過期貨交割緩解銷售壓力的情況。同時,隨著前期價格反彈,套保盤對盤面價格的壓制作用逐步顯現。當下,由于訂單前置導致的下游補庫現象進入尾聲,此輪棉價反彈動力減弱,但春夏訂單難以證偽,市場仍有待觀察,因此價格下行空間也有限。春節前市場難以尋找出新的價格釋放點,預計仍以窄幅振蕩為主,不建議投資者盲目試多。

高飛堂認為,2024年國內外棉花價格可能仍有小幅上升空間。從宏觀市場來看,美聯儲降息預期或不斷增強,高利率對商品壓力的緩解或隨著時間而改善。2023年國內市場消費明顯強于國外,2024年國外市場消費或將復蘇,中長期整體消費有改善的趨勢。尤其是從去年12月開始,國內紗線庫存高位回落,市場參與者心態明顯好轉。從供應端看,2024年國外產量沒有太大調整空間,國內或因新疆地區糧食作物種植占比增加,棉花產量受限,對價格提供一定支撐。因此,國內棉價在種植期和收獲期出現明顯波動的概率更大。當然,從當前相對中上位的估值以及國際市場動蕩、地緣局勢不確定和淡旺季變化來講,2024年棉價的趨勢性不及2023年明顯。

從目前市場運行情況看,高支紗產品交易緊俏,對應高等級優質棉花剛需支撐較強。因此,節前高等級美棉和優質新疆棉會是市場參與者青睞的采購對象。另外,當前市場主要受下游紗線庫存壓制,預計隨著庫存的消耗,遠月市場反彈空間更大。

吳新揚表示,全球棉花2023/2024年度延續累庫趨勢,盡管相較2022/2023年度,從產量、消費量的預估來看均有邊際利多,但產銷盈余的狀態依然延續。從國內供需情況看,當前產量基本落地,后期變量主要在棉花的消費端。從直接消費的角度來看,隨著棉紗大幅去庫,紗廠后期繼續擴大開機率的信心增強,加之新疆棉紗產能持續投放,維持高負荷開工的可能性較大,棉花補庫行情預期較強。從終端消費看,美國服裝面料市場大概率將在2024年開啟補庫周期,有望推動訂單下達,盡管外貿訂單利多首先體現在東南亞產能上,但仍有可能外溢至國內。因此,國內棉花消費有望達到去年水平,維持產銷有缺口的狀態。國內的產銷缺口主要由進口和儲備棉來彌補,當下儲備棉庫存偏低,對外棉采購補庫需求正在擴大。綜合來看,國內產銷缺口有望推動內外棉價差的形成,給予外棉進口利潤。

責任編輯: 冉超
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